Как инвестировать в акции компаний до выхода на IPO

Как зафиксировать прибыль?

Зафиксировать прибыль можно обычно через месяц. Это можно сделать разными способами:

  • с помощью опциона,
  • с помощью форвардов на внебиржевом рынке,
  • шортами через Арчи или Аврора.

Во время Lock Up периода запрещено продавать акции, но я могу поступить, например, так: акции, которые я купил, находятся на моем счету в инвестиционной платформе UT, а я иду в торговую платформу Аврора, заказываю локейты через риск-менеджера и беру акции в шорт. Получается, что первая позиция смотрит вверх (то есть там будет плюс, когда она будет расти), а вторая смотрит вниз (плюс будет, когда акция падает). Таким образом, всё уравновешивается: здесь — плюс, здесь — минус. Получается, что цена зафиксирована.

Но это опасная штука. Клиринг имеет право забрать локейты и принудительно закрыть твою шорт-позицию.

То есть раньше у тебя было всё уравновешено: здесь был плюс, здесь был минус. А теперь ты фиксируешь минус и у тебя остается одна направленная вверх неконтролируемая позиция — свободный полет. Остается рассчитывать только на то, что цена акции будет расти. Если они начнут падать — это будет чистый убыток.

Что такое IPO и зачем их делают компании?

IPO – это публичное размещение акций компании на фондовой бирже. Благодаря этому размещению миллионы людей по всему миру могут купить ее акции, а сама компания становится публичной.

Аналитики брокерских и инвестиционных компаний начинают изучать отчетность компании “под микроскопом” и выпускать свои прогнозы на стоимость акции на основании фундаментального анализа (фундаментальный анализ – это один из методов анализа рынка акций с целью найти справедливую цену акции, проанализировав финансовые отчеты компании).

Почему не исполняют заявки?

Бывает, что заявки исполняют на 5%, 10%… но иногда не исполняют совсем. Это зависит от перегретости компании, от спроса.

Например так: у Morgan Stanley есть 10 миллионов акций по 15$. К нему приходят инвесторы — те же банки, и говорят: «Мы хотим купить эту акцию, она нам очень нравится». Но суммарный объем акций не меняется.

Если заявок больше, то Morgan Stanley распределяет акции: «Тебе, инвестор, 10% от заявки. Тебе — 1%. А тебе, мой любимый инвестбанк, дам побольше — 40%». Это действительно ручная работа. Morgan Stanley на самом деле садятся, открывают книгу заявок и отщипывают от общей суммы, кому сколько достанется. Когда все хотят купить акцию, её, естественно, на всех не хватает. Таким образом, получается коэффициент исполнения.

10 причин почему компании идут на IPO.

  • Возможность продажи части (или всех) своих акций для основателей проекта и первых инвесторов
  • Привлечение капитала среди миллионов инвесторов по всему миру
  • Рыночная оценка стоимости бизнеса -{amp}gt; Защита от недружественных поглощений
  • Широкая освещенность в глобальных медиа -{amp}gt; Улучшение репутации перед партнерами и кредиторами
  • Диверсификация среди инвесторов -{amp}gt; вместо нескольких крупных в компанию приходят десятки тысячи мелких и средних
  • Открытая отчетность -{amp}gt; теперь для того чтобы цена акции росла росла, компания должна работать эффективно, показывая прибыль по фин. отчетности
  • Для сотрудников – возможность для покупки акций компании в которой они работают или получения своих акций по опциону.
  • Вторичные размещения акций после IPO -{amp}gt; для привлечения дополнительного оборотного капитала
  • Акции превращаются в ликвидный инструмент – ими можно оплачивать сделки по поглощению других компаний, выплачивать бонусы сотрудникам и т.п.
  • Возможность получать кредиты под залог своих акций

Почему важны отчеты?

Публиковать отчеты — это стандартная практика, компании публикуют их четыре раза в год. Но когда компания вышла на IPO, от нее этот отчет очень ждут. Часто бывает, что после отчета компания либо выстреливает вверх, либо летит камнем вниз.

Сейчас такая ситуация с Avalara. Она была  77, а сейчас уже 40. Цена изменилась после отчета, причем отчет вышел нормальный — показатели остались такими же, не было никакого сюрприза с точки зрения ожиданий аналитиков. Но, кажется, отчет инвесторов не устроил — видимо, они ожидали, что он будет гораздо лучше.

Длинный и трудный путь к IPO

Компания проходит ряд раундов венчурного финансирования от бизнес-ангелов и фондов, во время которых основатели компании меняют свои доли на деньги, которые пускают в оборот.

Чтобы выйти на IPO компания должна быть с полностью работающей бизнес-моделью и генерировать устойчивый рост основных финансовых показателей.

Большие аппетиты фин. партнеров

Когда я начинал работать на фондовом рынке в качестве брокера в 2007-2008 году, коллеги по цеху из инвестбанков делились цифрами, что стоимость IPO под ключ на крупных европейских биржах (Лондон / Франкфурт / Варшава) достигала до 12% от стоимости самого размещения (чем больше сумма размещения, тем меньше %).

Как инвестировать в акции компаний до выхода на IPO

Эти деньги шли на подготовку к IPO, многочисленным Road Show с презентациями и большим семизначными бонусам финансовым партнерам-андеррайтерам (крупным брокерским компаниям/инвестбанкам, которые размещают акции IPO среди своих клиентов).

Прошло более 10 лет с того времени, но не думаю что аппетиты у инвестбанкиров кардинально изменились…

Финансовый стриптиз от эмитента

Когда компания становится публичной, и ее акци начинают размещаться на фондовой бирже, то к ней начинают предъявляться определенные требования, например отчетность компании должна соответствовать международным стандартам (МСФО) и публиковаться регулярно в открытых источниках.

Защита миноритариев законом о ценных бумагах

Каждый мелкий инвестор, купивший хоть 100 акций (минимальный лот на NYSE) на фондовой бирже становится полноправным акционером компании и попадает под действие закона о ценных бумагах и под защиту комиссии по ценным бумагам (в США – SEC). Это дает ему право пожаловаться в любой момент на компанию, если видит в ее деятельности нарушение своих прав как акционера

Риск не допрыгнуть у эмитента…

При неблагоприятных тенденциях на рынке, IPO может провалиться и цена акций обрушиться. Угадать настроения рынка сложно, и даже при длительной подготовке и больших вливаниях в PR, цена акций на IPO может обвалиться в первый же день торгов.

Разумеется это может произойти частично и из-за того, что первые акционеры компании решат сбросить слишком много свои акции, которые рынок просто не сможет нормально “проглотить”. Хотя обычно акционерам запрещено какое-то время продавать свои акции после выхода компании на IPO (этот термин называется lock-up на продажу)

Как выбирать компанию для инвестиции в IPO?

Как инвестировать в акции компаний до выхода на IPO

Есть стандартные случаи, такие как Carbon Black, PagSeguro или Dropbox — там понятная процедура, перспективная сфера, конкретные показатели и бизнес-модель.

А вот компании как BioXcel или FTS — это сложная история. Нефть, финансы, биотех, консюмер-сервис — не самые перспективные сферы, большой риск, но в случае успеха — и большая доходность. Конкретно у BioXcel и FTS были хорошие показатели, но компании работали недавно и подробной статистики не было.

Основные выводы, которые я для себя сделал: участвовать во всех отобранных IPO, оценивать статистику, не включать аналитика и сидеть в IPO до конца Lock up периода.

Какие есть риски “остаться без штанов” на IPO?

Главный риск – это риск обвала цены после IPO. Из-за чего это может произойти?

Прежде всего это может быть неблагоприятная тенденция на рынке в целом. Ведь рынки переменчивы, и когда компани начала готовиться к IPO 6-8 месяцев назад мог быть восходящий тренд, а во время IPO рынки могут быть в пессимистичном настроении.

Теоретически цены могут упасть если какой-то крупный игрок решит продать свои акции или дать их в шорт (короткая продажа направленная на заработок на падении цены) – возможна и такая манипуляция несмотря на lock-up.

История одного IPO: Uber -$14 млрд через 2 дня после IPO … как это было

В какое время UBER вышел на IPO?

График индекса S{amp}amp;P500 2018-2019 год

С октября 2018 на рынке начался нисходящий тренд (Downtrend), после того как индекс не смог пробить сильный ценовой уровень 3000, отскочив от максимума в ~2940 пунктов

Этот тренд продолжался на протяжении 3х месяцев вплоть до Января 2019 года. И вопреки стандартному флэту, который обычно наблюдается в виде переходного периода между трендами, рынок начал активно расти (второй Uptrend).

За 5 месяцев индекс вырос с локального минимума в 2325 пунктов до 2950 пунктов (более чем на 25%).

Как инвестировать в акции компаний до выхода на IPO

Пожалуй именно в этот период активного роста рынка, руководство Uber и хотело успеть запустить торги на бирже, ведь все отлично понимали что уровень 3000 по S{amp}amp;P слишком сильный для того, чтобы рынок его пробил и в этот раз.

Но к сожалению Uber немного опоздал, хотя точнее рынок дошел до уровня 3000 быстрее чем Uber успел выйти на биржу.

Торги акциями Uber стартовало 10 мая, спустя всего 8 дней после того, как S{amp}amp;P начал очередную коррекцию от уровня 2950.

В итоге за первые 2 дня акции Uber c открытия в $42 упали до $37 за акцию (почти на 12%), а учитывая огромную капитализацию компании свыше $62 млрд, то в абсолютно выражении (как пишет РБК) эта просадка капитализации составила около $14 млрд.

Работа маркетмейкера или оптимизм рынка?

Интересная ситуация наблюдалась в последующие пару дней, когда на фоне небольшого роста индекса S{amp}amp;P500 ( 2%), цена акции Uber практически вдвое отыграла свое падение и выросла с $37 (на закрытии рынка 13 мая) до 41 (на закрытии рынка 15 мая 2019)


График акций Uber после выхода на IPO (Май 2019)

Причин роста цены может быть несколько

Причина 1. Те, кто шортил Uber начали закрывать свои короткие позиции, что привело к росту цены

Причина 2. Если у Uber была договоренность с маркет-мейкером (крупным брокером или группой брокеров, которые держат цену акции от обвала после выхода на IPO), то возможно он начал откупать от какого-то критического уровня, например $36, чтобы показать рост цены и внушить оптимизм и желание покупать новым инвесторам

Как инвестировать в акции компаний до выхода на IPO

Причина 3. Инвесторы увидев оживление на рынке и бросились покупать столь стремительно подешевевшие акции Uber

В данном случае скорее всего это не одна причина а сразу несколько.

Как будет развиваться ситуация дальше предсказать сложно, но можно с уверенностью констатировать тот факт, что 2 недели назад на рынке началась очередная коррекция и Uber немного не успел с идеальным моментом для IPO.

А будет ли Uber выглядеть хорошо, на рынке во время коррекции – покажет время. Новый же CEO Uber Дара Хосровшахи в интервью Bloomberg уже предупредил инвесторов, что рынок в ближайшие пару месяцев ожидают непростые времена.

В завершение: несколько выводов об инвестировании в IPO…

Проходят годы, но рынки не меняются, т.к. на них продолжают торговать люди, которыми время от времени овладевает чувство жадности и страха. Вот некоторые универсальные правила, которые сделают процесс инвестирования в IPO не таким “больным” для начинающих.

1.Cоблюдайте самое главное правило дедушки Уоррена Баффета диферсифицируй риски, чтобы не остаться голышом когданачнется отлив 😉

Будьте инвесторами, а не игроками: Делайте портфель из разных инструментов, а не вкладывайте деньги “в одну лошадку.

Как инвестировать в акции компаний до выхода на IPO

2. Обсудите с вашим брокером вопрос ликвидности вашего пакета и возможности досрочной продажи после IPO.

Некоторые брокеры могут предложить дополнительную услугу в помощи поиска клиента под ваш пакет, если вы решили выйти из своих акций еще до IPO. А некоторые даже придумывают различные заумные конструкции из опционов для хеджирования риска падения.

3. Cоставьте план по управлению рисками.

Пропишите на бумаге сколько вы готовы потерять и определите момент, когда вы решите зафиксировать свои убытки. Например если цена акции после IPO упадет на 60% и это принесет убытки вашему общему портфелю 5%. Когда такой момент наступит – имейте мужество исполнить то что запланировали.

Моя открытая видео-лекцию об IPO доступна по этому адресу

Поделиться:
Нет комментариев

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.

×
Рекомендуем посмотреть
Adblock detector